صندوق النقد يموّل الدول… كيف يموّل نفسه؟

قد يكون صندوق النقد الدولي معروفًا بتقديم القروض للدول المتضررة من الأزمات. ولكن ماذا عن موارده المالية؟ كيف يُموّل وظائفه الأساسية ويُغطّي نفقاته التشغيلية؟ هذا السؤال طُرح في مدونة تابعة للصندوق، وتمت معالجته بطريقة تسمح بالتعرّف على طريقة عمل هذه المؤسسة، وضمان تمويلها المستدام.

لنتذكر أن صندوق النقد الدولي ليس مُجرّد مُنقذ مالي عالمي، بل يُقدّم أيضًا المشورة في مجال السياسات والدعم الفني لمساعدة الأعضاء على تهيئة الظروف الاقتصادية والمؤسسات المناسبة للحفاظ على الاستقرار الاقتصادي والمالي، وتعزيز النمو، وفرص العمل، وتحسين مستويات المعيشة.

يُمكن تحقيق هذه المهمة من خلال آلية فريدة لتوليد الموارد وتوزيعها. تخيّلوه مثل اتحاد ائتماني للدول – بقدرة إقراض تُقارب تريليون دولار.

فكّر في كيفية عمل الاتحاد الائتماني. لا يكتفي الأعضاء بإيداع الأموال لكسب فوائد على ودائعهم، بل يُمكنهم أيضًا الاستفادة من هذه الموارد عن طريق الحصول على قرض.

يعمل صندوق النقد الدولي بطريقة مُماثلة. تُخصّص لدوله الأعضاء، البالغ عددها 191 دولة، “حصص فردية بناءً على مواقعها النسبية في الاقتصاد العالمي. تُشكّل هذه الحصص اللبنات الأساسية للهيكل المالي للصندوق. فهي تُحدّد الحد الأقصى للمساهمة المالية لكل عضو، وتُساعد أيضًا في تحديد المبلغ الذي يُمكن لكل دولة اقتراضه منه.

إنه نموذج يُفيد المُقترضين والدائنين على حدٍ سواء. ففي مُقابل توفير الموارد اللازمة لقروض صندوق النقد الدولي، تحصل الدول الأعضاء على مُطالبة بفائدة، سائلة، وآمنة من صندوق النقد الدولي. والأهم من ذلك، أن هذه المُطالبة تُحتسب كجزء من احتياطيات النقد الأجنبي للدول الأعضاء.

وهذا يعني أيضًا أنه، على عكس العديد من المنظمات الدولية الأخرى، لا يعتمد صندوق النقد الدولي على الرسوم السنوية أو المنح من مخصصات ميزانيات أعضائه.

كل هذا مُهم للاقتصاد العالمي. فمن خلال تجميع موارد الدول الأعضاء، يلعب صندوق النقد الدولي دورًا محوريًا في شبكة الأمان المالي العالمية. فهو يدعم الدول التي تُكافح للوفاء بالتزاماتها المالية الدولية، مثل سداد ثمن الواردات أو خدمة ديونها الخارجية. وفي مُواجهة أزمة ميزان المدفوعات هذه، يُمكن للدول طلب المُساعدة العاجلة من صندوق النقد الدولي.

للتوضيح، لا يقدم الصندوق مساعدات إنمائية أو تمويلًا للمشاريع، مثل قروض بناء البنية التحتية وما إلى ذلك؛ بل تقوم بذلك مؤسسات أخرى. وبصفته مُقرضًا كملاذ أخير، يُقدم الصندوق دعمًا موقتًا بالسيولة للدول التي تعاني من ضغوط. لكن فوائد هذه المساعدة لا تقل وضوحًا. تُساعد قروض صندوق النقد الدولي على تخفيف أثر الأزمة على عامة الناس، فهي تُعيد الثقة وتُتيح “متنفسًا” حيويًا لمواصلة الإصلاحات الاقتصادية التي يُمكن أن تُساعد الدول على النهوض من جديد.

هذا الأمر يُفيد الجميع، حتى أقوى الاقتصادات. تخيّل الأمر: إذا تُرك عدم الاستقرار دون معالجة في بلد أو منطقة واحدة، فقد يمتد بسهولة إلى بلدان أخرى، بما في ذلك من خلال تقلبات تدفقات رأس المال وزيادة ضغوط الهجرة. بعبارة أخرى، فإن دعم بلد مُحتاج هو مصلحة ذاتية لجميع الدول.

الشروط والأحكام

عندما تقترض الدول الأعضاء من صندوق النقد الدولي، تحصل الدول الدائنة على تعويض عادل على الموارد المُتاحة لإقراض الصندوق – أي الفائدة السوقية التي تتوقع الحصول عليها على قرض خالٍ من المخاطر عمليًا.

تشمل قائمة الدائنين الدول الأعضاء في صندوق النقد الدولي التي تتمتع أوضاعها الاقتصادية، وخاصةً في حساباتها الخارجية، بقوة كافية لدعم الدول الأخرى. في عام 2024، تلقت حوالى 50 دولة دائنة ما مجموعه حوالى 5 مليارات دولار كفوائد على الموارد التي قدمتها لقروض صندوق النقد الدولي غير الميسرة.

ويستفيد الأعضاء أيضًا من قوة الموارد المجمعة. لنأخذ، على سبيل المثال، الولايات المتحدة، أكبر مساهم في صندوق النقد الدولي: فمقابل كل دولار تتيحه الولايات المتحدة للإقراض، يحصل صندوق النقد الدولي على أربعة دولارات من دول أخرى. إجمالًا، يبلغ إجمالي قدرة الصندوق على الإقراض ما يقرب من تريليون دولار. كما يمكن لقروضه أن تكون حافزًا للتمويل الحيوي من المؤسسات المالية الدولية الأخرى، والأهم من ذلك، من القطاع الخاص.

بالنسبة للدول المقترضة، توفر “عضوية الاتحادات الائتمانية” شريان حياة للاقتصاد الكلي. وتمثل مبالغ القروض أضعاف حصصها الفردية. ولمواجهة التحديات الاقتصادية الكامنة، تأتي القروض مصحوبة بتصميم برنامج صندوق النقد الدولي وشروطه. وتنعكس فوائد هذه الشروط والأحكام في أسعار فائدة معقولة على القروض من صندوق النقد الدولي. هذه المعدلات أقل بكثير مما قد تواجهه الدول المتضررة من الأزمة في أسواق رأس المال الخاصة.

تدفع الدول المقترضة التي تحصل على قروض صندوق النقد الدولي العامة، أو غير الميسرة، سعر فائدة يعادل السعر المدفوع للأعضاء الدائنين، بالإضافة إلى هامش ربح ضئيل. بالإضافة إلى ذلك، يدير الصندوق صناديق اتئمانية توفر تمويلًا أرخص وأكثر تسهيلًا لأفقر أعضائه.

تُعدّ مساهمات أعضاء صندوق النقد الدولي آمنة بفضل ضمانات الإقراض القوية التي يوفرها الصندوق، وميزانيته العمومية المتينة، واحتياطياته الكبيرة. وقد سُددت قروض صندوق النقد الدولي دائمًا. هذا يعني أن الصندوق لم يتكبد أبدًا أي خسائر ائتمانية. ولم يسبق لأي دولة أن تكبدت خسارة في مطالبتها للصندوق.

النفقات الإدارية

يُشكل الهيكل المالي الفريد لصندوق النقد الدولي جوهر وظيفته الإقراضية. لكن هذه ليست ميزته الفريدة الوحيدة. فمع عضويته شبه العالمية، يُعد صندوق النقد الدولي المؤسسة العالمية الوحيدة المخولة من قِبل أعضائه بإجراء “فحوصات صحية” منتظمة لاقتصاداتهم، وهو ما يُسمى بمشاورات المادة الرابعة لصندوق النقد الدولي.

بالإضافة إلى ذلك، يُقدم الصندوق أبحاثًا متطورة ونصائح في مجال السياسات، بدءًا من التعامل مع الديون ووصولًا إلى مكافحة غسل الأموال وتصميم إصلاحات تُعزز الإنتاجية. كما يعمل مع الأعضاء لبناء مؤسسات اقتصادية، مثل أنظمة إدارة الضرائب والأطر النقدية التي تدعم صنع السياسات السليمة وتُتيح المساءلة في الوظائف العامة.

وللوفاء ببرنامج العمل هذا، يتحمل صندوق النقد الدولي نفقات إدارية. إلا أن الصندوق لا يعتمد على مخصصات الميزانية السنوية أو أي دعم آخر من دافعي الضرائب لتغطية هذه النفقات.

بدلًا من ذلك، تُغطى هذه النفقات بالكامل من خلال دخل الإقراض والاستثمارات. تُمكّن هذه التدفقات من الدخل، والإدارة الرشيدة للنفقات ضمن إطار ميزانية ثابتة، الصندوق من بناء احتياطيات أكبر. الميزانية الإدارية لصندوق النقد الدولي اليوم، بعد تعديلها وفقًا للتضخم، يُقارب حجمها قبل 20 عاما.

جميع هذه العناصر في الهيكل المالي لصندوق النقد الدولي بالغة الأهمية. إنها فريدة من نواحٍ عديدة، لكن مبادئها الأساسية بسيطة – وقد ترسخت عند نشأة المؤسسة.

في حديثه في مؤتمر بريتون وودز عام 1944، أشار وزير الخزانة الأميركي هنري مورغنثاو إلى أن “التفاصيل الفعلية للاتفاقية النقدية والمالية الدولية قد تبدو غامضة. ومع ذلك، تكمن في جوهرها أبسط حقائق الحياة اليومية”.

لا يُمكن أن تكون هذه الكلمات أكثر ملاءمةً اليوم. يُجمّع أعضاء صندوق النقد الدولي الموارد لتحقيق رفاه اقتصادي فردي وعام. وهذا يُفيد الأعضاء الدائنين والدول المقترضة على حد سواء – ويُمكّن الصندوق من تعزيز الاستقرار والازدهار الاقتصادي العالمي.